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第一步是通过估值分析，并参考同类公司在国际市场的估值水平，发行人与承销商确定初步的价格区间；第二步，具体发行价格将根据国际配售的机构及专业投资者累计投标的情况，由发行人和承销商协商确定。据另一位投行人士介绍，在香港，股票发行先由分析师根据其对企业的了解和调查，独立撰写投资价值报告，其中包括了对企业估值定价的一个初步判断。

在资管新规背后所隐含的逻辑，我个人的理解是一方面要求银行压缩老产品，但同时银行要发新产品，这样可以通过新产品来稳住总规模。但新产品发行 比预想的要难。这里我只讲一个原因，大家都知道，在这个过渡期里面新产品和老产品同时并存。老产品是有预期收益率的，目前收益率还比较高，新产品是没有预 期收益的净值型产品，客户承担风险。当这两种产品在市场上并列发行的时候，如果老产品的价格不大幅度地下降，那么新产品的发行是会非常困难的。比如你是一 个投资者，银行告诉你三个月期限的产品，收益可以到4.8%；另外还有一个新产品，这个产品可能是4.5%-5.2%，具体多少不知道（实际上也可能更低 或更高），你说你买哪一个？你估计会去买那个老产品，可见在这种情况下新产品销售的困难是非常大的。

第二，如果一定要用机构去比的话，那我觉得未来银行的理财子公司，一是公募基金做的事情银行理财应该去做，而且这个是资管新规鼓励的；二是信托 是非标或项目类资产的一个方向；三，因为银行理财是基于银行的，为客户提供理财产品和投资顾问服务，如智能投顾、家族财富管理等。资管新规讲统一规制，这 个统一规制从资产经营上、客户范围上都提供了一个很充分的想象空间，谢谢！

二是，积极开发个性化、差异化、定制化金融产品，增加中小金融机构数量和业务比重，改进小微企业和“三农”金融服务。（利好金融IT）三是，杠杆不能上天，在金融供给过剩的领域，比如杠杆较高的房地产、国企、地方政府等等，维持供给的稳定。（对基建和地产政策预期不宜过高）

所以说其实从5万到1万，很智慧的。如果理财细则正式稿出来销售起点就是1万，银行理财的基础客群会有一个大幅度的增长。第二个我们紧接着要观察到的点，就是这些客户可能以前都是5万储蓄以下、风险承受能力比较差的客户，我们怎么为这些客户去提供他们要的产品？

私募海外布局不停歇随着私募行业的发展壮大，越来越多的国内私募基金将目光转向海外市场，通过设立境外分支机构、申请香港9号牌照，发行海外基金产品，布局国际资本市场。他们希望通过全球化的资产配置，为客户寻找更好的风险收益比。据记者了解，目前淡水泉、景林、重阳、乐瑞、朱雀、世诚、金锝等私募机构都已获得9号牌照。